Процесс стабилизации аграрной экономики объективно обусловливает потребность в активизации инвестиций во всех отраслях и предприятиях АПК. С позиций обеспечения эффективности инвестиционных процессов особую важность приобретают исследование инвестиционного климата. Количественным выражением его выступают инвестиционные риски, характеризующие вероятность потери вложенных средств вследствие негативного воздействия различных экономических, правовых и социально-политических факторов.
Вместе с тем, потенциальным кредиторам и инвесторам не менее важна оценка привлекательности предполагаемого инвестиционного проекта, с целью выбора наилучшего из сравниваемых вариантов. Сравнение альтернативных вариантов эффективности инвестиций обусловлена многочисленными внутренними факторами, важнейшими из которых являются правильный выбор продукции, технологии (агротехники), размещения и масштабов производства и др. К важнейшим внешним факторам относится характер общей предпринимательской среды в стране: налоговой политики, уровень процентных ставок за кредит, правовая защищенность бизнеса и т.д.
Вследствие значительного временного разрыва от момента вложения средств до получения сельскохозяйственной продукции, кредиторы охотнее финансируют не создание новых агрофирм, а лишь проекты расширения производства на уже эффективно действующих предприятиях. Поэтому источником финансирования новых агропромышленных проектов может служить, главным образом, паевой и акционерный капитал.
Для того чтобы получить средства от партнеров или акционеров для реализации нового предпринимательского проекта, необходимо прежде всего доказать достаточно быструю окупаемость инвестиций. Причем расчет срока окупаемости вложенных средств должен строиться на дисконтированных (скорректированных на фактор времени) величинах дохода.
Кроме расчета чистой текущей стоимости (дисконтированного дохода) по сравниваемым вариантам и периодов погашения задолженностей, для оценки предпринимательских проектов определяется точка безубыточности (минимальный объем безубыточного производства продукции), а также применяется система финансовых показателей (коэффициентов), характеризующих ликвидность, платежеспособность, прибыльность,
240
использование активов и акционерного капитала. Среди основных показателей оценки инвестиционной привлекательности бизнеса выделяют такие, как:
- Структура стоимости активов (удельный вес основных средств и иных внеоборотных активов; материальных оборотных средств; денежных средств и средств в расчетах), %.
- Структура стоимости пассивов (удельный вес собственных средств и заемных средств), %.
- Соотношение уровня платежеспособности к нормативному уровню, %.
- Коэффициент чистой выручки фактический и расчетный (доля чистой прибыли в балансовой прибыли).
- Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами (фактический и отношение фактического уровня к нормативному, %).
- Коэффициент соотношения заемных и собственных средств.
- Коэффициент маневренности собственных средств.
- Коэффициент реальной стоимости имущества.
- Рентабельность активов (общая рентабельность предприятия), %.
- Доля привилегированных акций в общем их количестве, %.
- Чистая прибыль на одну обыкновенную акцию, руб.
- Чистые активы на одну привилегированную акцию, руб.
- Чистые активы на одну обыкновенную акцию, руб.
Приоритет того или иного показателя обусловливается целями и задачами, которые ставит перед собой инвестор (например, если ставится задача не кратчайшего срока окупаемости капиталовложений, а достижение стабильного и устойчивого развития хозяйства). Однако общим правилом является то, что только на основании комплексной оценки, учитывающей всю совокупность экономических показателей, можно сделать правильный вывод об оценке инвестиционной привлекательности того или иного агропроекта.
По мере улучшения законодательной основы и инвестиционного климата в АПК, идентификации приоритетных проектов, разработки новых инвестиционных институтов и инструментов (в частности, создание совместно с зарубежными партнерами Аграрного банка реконструкции и развития, Фонда страхования инвестиций в АПК, Российской компании сельскохозяйственного развития и др.) Минсельхозпродом России
241
предполагается в течение ближайших 5 лет привлечь с мировых рынков капитала не менее 5 млрд. долл. США (см. "Экономика сельского хозяйства", 2000 г., № 6, с. 29).
В настоящее время недостаточная инвестиционная привлекательность российского агробизнеса в значительной степени является также следствием низкой квалификации предпринимателей, в частности, таких систематических и взаимосвязанных ошибок как некачественное бизнес-планирование, заключение договоров на невыгодных условиях, налоговые правонарушения и т.д. Подобные действия наносят очевидный немалый и, как правило, никем не подсчитываемый материальный ущерб. Другая не менее важная проблема управления сельскохозяйственными предприятиями и проектами (причем, на всех уровнях) - бесконтрольность и безнаказанность лиц, принимающих управленческие решения.
242
